经济新常态下我国金融体系问题多，如何改革发挥积极作用？

（四）发挥金融中介作用，降低转型成本。在宏观层面上，中央银行通过货币政策与其他经济政策相互配合，通过定向调控等措施对转型难度较大的产业或行业（中小企业、“三农”产业等）予以支持。在中观层面上，资本市场可以通过新股发行、增发、配股，横向以及纵向的并购等方式，能够使得更多的资源（资金、技术、人员等）向上市公司集中经济新常态下我国金融体系问题多，如何改革发挥积极作用？，向更具有前景的行业集中，并加速这些产业的发展。同时，可限制资金流向“两高一剩”（高污染、高能耗、过剩产能）行业，加速这些行业退出市场，降低转型的时间成本和社会成本。在微观层面上，金融机构其拥有投资领域的专业人才，并设置了专门的项目审批和评审部门，在信息搜集上具有规模经济性，在项目评估上还有专业化的比较优势，可以降低企业战略转型的信息成本。

我国现有金融体系存在的主要问题

（一）资金融通对银行过度依赖，融资结构与产业结构失衡。一方面，四大国有银行控制着我国60%以上的存款资源，近乎处于垄断地位。受计划经济的影响，其主要开展对公业务，对私营经济存在一定程度的贷款歧视，这就导致资本主要流向相对缺乏活力的国有企业，效率较高民营企业特别是民营中小企业难以获得银行的信贷支持。另一方面，银行业作为风险回避者，一般采取审慎的信贷政策，贷款需具有担保或者抵押，这在一定程度上导致贷款向具有抵押品和担保的产业（如制造业、房地产、地方政府投融资项目等）集中，导致这些行业产能过剩，并且产能过剩开始向其他行业蔓延。与此相反，中小企业、“三农”产业、高新技术产业等具有较强的发展空间但缺少担保抵押的产业却无法从银行获得相应的信贷支持，处于流动性干旱的状态，转型升级的难度很大。

（二）非银行金融机构发展滞后于实体经济发展。第一，业务发展总体水平较低。截至2015年4月底，我国共有68家信托公司、40家金融租赁公司，111家证券公司，91家公募基金公司，67家基金子公司，非银行金融机构金融资产占比仅为3.6%，与我国庞大的企业基数以及国内生产总值相比，非银行金融机构带来的直接融资比例显著不足，导致整体社会融资成本偏高，经济转型的难度较大。第二，市场定位不清。随着监管放宽和创新力度加大，非银行金融机构的业务边界逐渐模糊，导致各行业竞争加剧，市场定位不清，甚至出现一些非银行金融机构“舍本逐末”以资金通道业务为主营业务的境况。以融资租赁业为例，截至今年3月底，我国共有2400多家融资租赁公司，但有一半以上公司变相从事通道业务，造成整个行业发展混乱。第三，国内资本市场的规模不够大。近年来，由于国家政策的大力支持，我国资本市场发展迅速，但是相对于庞大的国民生产总值而言，我国资本市场的“池子”仍然较小，并在发展过程中出现一些不规范的问题，致使其资源配置的基础功能没有得到充分发挥。此外，我国资本市场还存在结构性失衡的问题。在成熟的资本市场中，债市规模应该远远大于股市，而我国资本市场发展却出现倒置，股票市场发展迅速，但债券市场却发展缓慢，特别是企业债券发展严重滞后。同时，股指期货、股指期权等金融衍生品以及资产证券化产品和房地产基金产品发展缓慢。（上）

（三）金融基础设施建设尚待完善。金融业实质上是一种建立在合同和契约基础上的“契约密集型”产业，极易因交易双方信息不对称性而引发道德风险，要求良好的金融设施环境确保合同的履行。从目前的情况来看，包括法律环境、信息系统和市场监管的三大金融基础设施支柱均存在一些不足之处。第一，金融立法、执法方面存在诸多问题。首先，我国尚未建立完整的金融法律体系，新兴金融行业（如互联网金融、众筹等）存在法律空缺。其次，现有的金融法规大都是粗线条，缺少具体的实施细节，可操作性不强。再次，我国现有金融法规的更新时间普遍较长，基本都在10年以上，如《证券法》修订时间已经11年，法律条文难以针对当下金融业存在的新问题（如混业经营）进行规范。第二，信息披露存在薄弱环节。信息披露是投资交易的重要环节。目前，我国尚未建立完整的社会征信体系，个人信息和企业信息没有实现串联，各行业的信息没有实现信息共享。现有的征信体系以政府为主导，市场竞争力较弱，征信机构之间缺乏相应的协调机制。第三，金融业的监管存在一些问题。我国的金融市场存在“严进宽出”的监管态势，准入门槛普遍较高，造成民间资本参与度较低，金融市场缺乏活力，事中、事后监管不足，导致金融业发展出现一些不规范的行为，VC、PE、私募、互联网金融等市场存在内幕交易等行为，亟须进行进一步规范。

（四）金融体系的区域性、系统性风险积聚增加。金融资产的质量是衡量经济运行的重要风向标，近年来，我国经济增速明显放缓，过去经济高速发展所隐藏和积累的矛盾开始逐步凸显，并通过关联性迅速向金融体系蔓延，导致我国金融体系的区域性风险积聚增加，为我国经济转型埋下了巨大的隐患。第一，在国内外通缩压力增大的情况下，我国钢铁、水泥、建材、纺织、机械等行业仍大规模扩张，造成这些传统行业产能的相对过剩，并通过坏账借贷关系向银行传导，造成银行业不良贷款激增。第二，近年来，我国互联网金融获得极大发展，在助推我国小微企业发展方面起到巨大作用，但其带来的违约风险问题也开始凸显。如果互联网金融的风险问题不能从根本上得到有效的控制，跑路事件很容易引发“多米诺骨牌”效应，导致整个金融系统违约风险积聚增加。

金融助推经济转型的路径选择

我国已经进入经济转型的阵痛期，金融体系中存在诸多问题亟须解决。要加速经济转型，就必须全面深化金融改革，深耕金融在助推我国经济转型中的作用。笔者认为，现阶段我国推进全面深化金融改革应着重抓好以下几个方面的工作：

（一）继续深化国有银行改革，大力发展中小银行。在企业内部融资不足以支持其升级转型的情况下，以银行借贷为主导的间接融资因而成为企业融资的最重要的渠道。要通过全面深化银行体系改革，进一步盘活银行业在助推我国经济转型中的活力，因此，必须着重做好以下两个方面的工作：第一，调整国有银行的战略方向，使其与我国经济转型的发展趋势和要求保持内在一致，调整金融资源的流向，使资本更多流入高新技术、新兴技术等技术密集型和资本密集型产业，限制资本流向“两高一剩”行业，并支持加速建立这些行业退出市场。与此同时，还要继续深化国有银行内部体制改革，通过重组国有银行的股权结构，完善国有银行的内部治理结构，并着重改革国有银行的激励体系，提升资源配置效率，使其在助推我国产业转型中发挥更加积极的促进作用。第二，要大力发展中小银行，在保持金融系统稳定的条件下，进一步定向降低中小银行的存款准备金率，增强其流动性和市场竞争力；继续扩大民营银行的试点范围，明确民营银行的准入门槛，鼓励有条件的企业设立民营银行。总之，要加快银行业改革，破除银行业垄断，建立鼓励创新的统一透明、有序规范的市场环境。同时，国有银行和中小银行都要加强产品创新，提高信贷支持创新的灵活性和便利性，主动应对经济转型对银行业提出的更高要求。

（二）大力发展非银行金融机构，建立多层次的资本市场。现阶段，我国的金融市场发展相对滞后，而且服务主要大型国有企业，对创新型中小企业的支持不足。要想实现我国整体经济结构的转型升级，必须大力发展非银行金融机构，建立多层次的资本市场，为多种所有制结构提供相应的服务，助推我国企业特别是中小企业转型升级，并着重做好以下几个方面的工作：第一，扩大中小板和创业板的市场规模。中小板和创业版是我国中小企业的重要融资渠道，特别是创业板为我国众多科技型企业的上市融资提供了一个很好的平台。要进一步扩大中小板市场规模，吸引更多的中小型企业、民营企业和高科技企业在中小板上市；全方位推进创业板市场，提高服务效率和质量，使更多的创新型企业能够上市融资。第二，大力发展私募基金。现阶段，我国的现代物流、现代农业、生物医药、电子信息、网络经济的形态的新兴中小企业，普遍具有大量的高科技技术和创意元素驱动，具备发行私募基金的条件。国家应该尽快出台相应的法律法规，规范私募基金的发行条件，促进私募基金的快速、有序发展。第三，扩大场外交易市场。要以产权交易中心、技术产权市场等场外市场为基础，积极推动建设区域性股权市场的建设，为众多未上市公司的股权融资对接股权投资基金的平台。

（三）加强宏观调控，为经济转型创造良好的外部环境。我国发展正面临“三期叠加”的矛盾，必须处理好稳增长和促转型的关系。经济改革和经济转型都必须建立在经济平稳运行的基础上进行，离开了这个前提，经济转型就无从谈起，也不可能取得预期效果。因此，必须加强金融宏观调控，优化传导机制，为经济转型创造良好的外部环境。第一，为应对国内日益严峻的通货紧缩压力，央行要选择时机进一步下调存款准备金率，在保持金融系统稳定的条件下定向降低符合条件的中小银行的存款准备金率；降低存贷款基准利率，逐步放开利率限制，释放更多流动性，为经济转型创造宽松的货币环境。第二，加强利率市场化、汇率市场化、资本市场开放等领域的改革。构建货币市场利率与金融机构存贷款利率之间的联动机制，实现通过利率、汇率的良性传导，通过推动利率市场化和汇率改革，发挥利率和汇率的价格信号作用，提高资金的配置效率，降低实体经济的融资成本。第三，创新宏观调控政策工具。针对我国经济转型中的新特点，央行要创新宏观政策的调控工具，灵活运用利率、再贷款率、逆回购等工具加强宏观管理，并保证宏观调控的有效性。

（四）完善监管体系，化解经济转型中可能出现的金融风险。我国经济进入转型期后，产业结构调整、消费结构调整等社会经济活动更趋复杂，发生系统性风险的可能性会增加。这就要求金融监管机构要不断创新监管措施和监管手段，避免转型时期出现大的金融风险，应采取以下几点措施：第一，监管当局要建立有效、严格地执行审慎的监管标准。监督金融机构进行自我风险约束，建立一整套内部风险管控机制；加大查处力度，建立监管问责制度，严防监管部门自身出现内部人控制的现象。同时金融法规体系，监管部门要加强监管技术创新，完善区域性金融风险的监测、预警和评估机制，通过探索压力测试和稳健性现场评估等新型监管手段，加强对区域性金融风险的早期识别和评估。第二，突出重点监控，严防区域性金融风险。随着经济结构调整，地方政府融资平台、产能过剩行业和“影子银行”等重点领域的风险可能会进一步暴露，针对区域性金融风险，中国证监会和中国银监会要尽快出台相应的文件，重点是加强微观审慎金融监管，尤其是要加大对互联网金融、小额贷款公司、融资性担保公司、区域性股权市场等金融领域的监管，防范和打击金融欺诈、非法集资、非法证券期货活动等各类违法违规金融行为。第三，完善地方金融监管协调机制。我国在深化金融改革的过程中，金融体系本身也出现一些新的特点，金融机构经营趋向综合化、交叉化，由此带来的跨市场、跨行业等交叉金融风险增大，也给分业监管带来一定的难度。因此，要积极探索建立地方金融监管协调机制，解决地方多头监管体制下的信息不对称、政策不协调、监管重叠和监管真空并存的现象等，形成监管合力，使各项工作更加规范化、制度化，切实加强金融监管协调，促进金融业稳健发展。（下）

（第一作者系对外经贸大学金融研究所名誉所长）